必须承认，在内地市场进行长期投资，很可能不是最优的投资选择。由于市场并不成熟，因此进行动量投资、概率投机的结果，在过去证明平均要好于持有不动的价值投资，不但体现在更高的回报率上，也体现在更低的风险度上。

　　但是，为什么还要进行长期投资呢？主要出于几个理由。第一、一些资金规模庞大的投资者无法进行交易相对比较频繁的量化交易。第二、普通投资者没有能力和精力去进行细致的量化研究和交易。第三、内地的投资市场在变得越来越成熟，未来价值投资的重要性会慢慢上升。所以，作为投资的一个手段，至少拿出一部分精力来进行长期的、价值型的投资思考，仍然是有必要的。

　　首先，债券是个好标的吗？答案很简单，至少现在不是。我们的货币增速常年保持15%、乃至20%以上，名义GDP的增速也不低于这个数字太多。而当前的10年期国债收益率仅有不到3.9%，AAA级的10年期企业债也只有5.5%。考虑到平均4%左右的通胀率和央行缓慢的加息速度，投资债券可以说是对资产的一种慢性自杀。当然，这里指的仅仅是买入持有、不加分析的傻瓜式投资。

　　另一方面，股票可以说是一个相对好一些的标的。当然到底选择什么股票，是有很大区别的。但是至少从总体来说，上证综指当前的市盈率只有17倍，沪深300则不到16倍。长期来看，这样的估值水平至少可以保证股票和物价拥有差不多的年度增速。而且，股票代表的是资产，在通胀中也会有相当不错的保值效果。一个很好的例子就是，当巴西的M2货币总量在1989到1993年的4年大通胀中飙升了5万倍的时候，巴西股票指数同期上涨了大概11万倍——大约打赢通胀1倍多。

　　既然说到股票，就必须指出，当前A股的结构性分化非常厉害，小盘股的PE普遍在50倍左右，乃至更高。中小板综指和创业板的市盈率分别达到46倍和63倍，如果考虑新上市公司通常都有更靓丽财报和2011年新上市小盘股众多，则它们的实际估值更高。这样的估值在未来必将遭遇强大的修正，也会给长期内都持有不动的投资者造成重大的损失。

　　对于大盘股，笔者以为，可以从几个要素下手，以选择相对不错的股票。第一、这家公司在过去几年是否有稳定的收入和盈利？第二、其所处的行业能否在未来有稳定、可预见的增长？第三、所处的行业是否是国家经济不可替代的基石？第四、公司的估值是否合理？合理的概念可以定义为PE小于15倍或者至少是20倍，同时对非现金部分资产的估值不高于2倍。第五、股票在港股或者美股的交易价格是否和A股相仿？笔者以为，可以接受的A股溢价最高不应该超过25%。

　　那么，QDII是一个好的方向吗？笔者对海外股市不是太熟悉，也不能给出太中肯的答案。不过，作为长期投资来说，首要的一点就是费率要低。就目前的QDII来说，即使是指数基金，也都要收取1%以上的管理费率，实在是略微贵了些。

　　最后，房地产会是一个好的选择吗？内地的房地产已经大涨了十年，未来期望其能够继续大幅上涨，特别是对于涨幅已经很大的一线城市，恐怕是比较困难的。不过，在部分二三线城市，房价相对合理一些，也不失为一个勉强达标的投资标的。当然，碰上政府限购，又是另外一回事了。

[莆田人网]